投資要點(diǎn)：

十二五期間社零總額和零售業(yè)增加值年均增長(zhǎng)15%

明確十二五期間發(fā)展商貿(mào)流通領(lǐng)域的主要任務(wù)

行業(yè)配套利好政策出臺(tái)指日可待

報(bào)告摘要：

事件：2 月6 日，商務(wù)部發(fā)布關(guān)于“十二五”時(shí)期促進(jìn)零售業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)。內(nèi)容包括十二五零售業(yè)指導(dǎo)思想、發(fā)展目標(biāo)（社會(huì)消費(fèi)品零售總額年均增長(zhǎng)15%，零售業(yè)增加值年均增長(zhǎng)15%）、主要任務(wù)和保障措施。關(guān)于促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的政策不斷出臺(tái)凸顯了消費(fèi)在促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的戰(zhàn)略地位，未來(lái)配套的行業(yè)利好政策出臺(tái)指日可待。

鼓勵(lì)零售商開(kāi)辦網(wǎng)上商城。網(wǎng)購(gòu)等新業(yè)態(tài)的快速發(fā)展會(huì)對(duì)傳統(tǒng)零售業(yè)形成沖擊，這也是零售股走弱原因之一。此次《意見(jiàn)》明確提到穩(wěn)步推進(jìn)無(wú)店鋪銷售，鼓勵(lì)大型零售企業(yè)開(kāi)辦網(wǎng)上商城。大型零售企業(yè)開(kāi)辦網(wǎng)上商城實(shí)際具備普通在線零售商不具備的優(yōu)勢(shì)：具備品牌優(yōu)勢(shì)和客戶基礎(chǔ)，無(wú)需大量的廣告投放；具備物流基礎(chǔ)和采購(gòu)規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

加大零售業(yè)財(cái)稅金融支持。在零售業(yè)落實(shí)內(nèi)貿(mào)領(lǐng)域相關(guān)財(cái)稅優(yōu)惠政策，清理整頓不合理收費(fèi)，加快落實(shí)零售業(yè)用水用電與工業(yè)同價(jià)政策，推動(dòng)解決零售企業(yè)空調(diào)、電梯等設(shè)備納入增值稅抵扣項(xiàng)目的政策。我國(guó)結(jié)構(gòu)性減稅的大幕已經(jīng)拉開(kāi)，《意見(jiàn)》上述提法為一系列零售業(yè)財(cái)稅優(yōu)惠政策奠定了基調(diào)，未來(lái)會(huì)不斷從消息面刺激行業(yè)。

支持社區(qū)商業(yè)中心加快發(fā)展，大力發(fā)展便利店、雜食店。隨著收入水平的提高，居民對(duì)便利性、及時(shí)性和品質(zhì)要求要求更高。所以，相對(duì)其他業(yè)態(tài)來(lái)講，未來(lái)便利店成長(zhǎng)空間巨大，或?qū)⒊蔀榱闶?!--keyword-->上市公司利潤(rùn)分水嶺。

鼓勵(lì)百貨、超市等零售企業(yè)提高自主經(jīng)營(yíng)比重。目前商貿(mào)行業(yè)高度同質(zhì)性，長(zhǎng)效、穩(wěn)定的盈利模式仍需培養(yǎng)。提高零售企業(yè)自營(yíng)商品比重，建立健全買受培訓(xùn)制度，有利于拓展零售企業(yè)業(yè)務(wù)范圍，增厚利潤(rùn)空間，培育各企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

投資建議：行業(yè)估值已充分反映一系列負(fù)面影響，估值底已現(xiàn)，鼓勵(lì)行業(yè)發(fā)展的利好政策不斷出臺(tái)表明政策也已走出拐點(diǎn)，預(yù)先布局商貿(mào)零售行業(yè)的時(shí)機(jī)出現(xiàn)。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注符合零售業(yè)發(fā)展趨勢(shì)（社區(qū)化、便利化、網(wǎng)上商城化、提高自營(yíng)）的個(gè)股，推薦標(biāo)的：銀座股份、歐亞集團(tuán)、永輝超市、天虹商城、三江購(gòu)物。

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