投資要點：

十二五期間社零總額和零售業(yè)增加值年均增長15%

明確十二五期間發(fā)展商貿(mào)流通領(lǐng)域的主要任務(wù)

行業(yè)配套利好政策出臺指日可待

報告摘要：

事件：2 月6 日，商務(wù)部發(fā)布關(guān)于“十二五”時期促進零售業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見。內(nèi)容包括十二五零售業(yè)指導(dǎo)思想、發(fā)展目標(biāo)（社會消費品零售總額年均增長15%，零售業(yè)增加值年均增長15%）、主要任務(wù)和保障措施。關(guān)于促進行業(yè)發(fā)展的政策不斷出臺凸顯了消費在促進國民經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的戰(zhàn)略地位，未來配套的行業(yè)利好政策出臺指日可待。

鼓勵零售商開辦網(wǎng)上商城。網(wǎng)購等新業(yè)態(tài)的快速發(fā)展會對傳統(tǒng)零售業(yè)形成沖擊，這也是零售股走弱原因之一。此次《意見》明確提到穩(wěn)步推進無店鋪銷售，鼓勵大型零售企業(yè)開辦網(wǎng)上商城。大型零售企業(yè)開辦網(wǎng)上商城實際具備普通在線零售商不具備的優(yōu)勢：具備品牌優(yōu)勢和客戶基礎(chǔ)，無需大量的廣告投放；具備物流基礎(chǔ)和采購規(guī)模優(yōu)勢。

加大零售業(yè)財稅金融支持。在零售業(yè)落實內(nèi)貿(mào)領(lǐng)域相關(guān)財稅優(yōu)惠政策，清理整頓不合理收費，加快落實零售業(yè)用水用電與工業(yè)同價政策，推動解決零售企業(yè)空調(diào)、電梯等設(shè)備納入增值稅抵扣項目的政策。我國結(jié)構(gòu)性減稅的大幕已經(jīng)拉開，《意見》上述提法為一系列零售業(yè)財稅優(yōu)惠政策奠定了基調(diào)，未來會不斷從消息面刺激行業(yè)。

支持社區(qū)商業(yè)中心加快發(fā)展，大力發(fā)展便利店、雜食店。隨著收入水平的提高，居民對便利性、及時性和品質(zhì)要求要求更高。所以，相對其他業(yè)態(tài)來講，未來便利店成長空間巨大，或?qū)⒊蔀榱闶?!--keyword-->上市公司利潤分水嶺。

鼓勵百貨、超市等零售企業(yè)提高自主經(jīng)營比重。目前商貿(mào)行業(yè)高度同質(zhì)性，長效、穩(wěn)定的盈利模式仍需培養(yǎng)。提高零售企業(yè)自營商品比重，建立健全買受培訓(xùn)制度，有利于拓展零售企業(yè)業(yè)務(wù)范圍，增厚利潤空間，培育各企業(yè)核心競爭力。

投資建議：行業(yè)估值已充分反映一系列負(fù)面影響，估值底已現(xiàn)，鼓勵行業(yè)發(fā)展的利好政策不斷出臺表明政策也已走出拐點，預(yù)先布局商貿(mào)零售行業(yè)的時機出現(xiàn)。建議投資者重點關(guān)注符合零售業(yè)發(fā)展趨勢（社區(qū)化、便利化、網(wǎng)上商城化、提高自營）的個股，推薦標(biāo)的：銀座股份、歐亞集團、永輝超市、天虹商城、三江購物。

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